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（原标题：元光科技IPO投研讲述：独创东说念主窃取敌手交易数据，犯违法获取计较机信息系统数据罪被判刑，证监会眷注合规运营情况）

本文起首：时期商学院 作家：彭晨雨

起首|时期投研

作家|彭晨雨

裁剪|李乾韬

【导语】

二次递表港交所，这次“车来了”究竟能否开到港交所？

2024年12月31日，公交神器APP“车来了”母公司MetaLight Inc.（下称“元光科技”）再度向港交所提交招股书，拟在主板挂牌上市。

早在2024年5月，元光科技就曾在港交所递交上市苦求，但最终折戟而归。因被判不高洁竞争，元光科技运营合规性还曾遭证监会眷注。

1月13日，就不高洁竞争、独创东说念主被判处刑罚等问题，时期投研向元光科技（邮箱：pr@che***le.net.cn）发函商酌。1月15—17日，时期投研屡次致电元光科技（筹商电话：027-872***66），但收尾发稿，对方仍未回应。

【节录】

1．实控东说念主仅限度约25%的投票权。元光科技股权结构较为散播，董事会主席及首席践诺官孙熙等东说念主限度的实体勾搭是公司最大鼓动集团，共计限度约25.21%的投票权。

2．头部企业占过半市集，国内市集份额排行第三。2023年，按收益计，中国前20大时序数据管事提供商的市集份额总额约为50.4%。元光科技在公交领域市集份额约为10.2%，排行国内第三。

3．收入重度依赖告白，金融欠债影响利润。2021—2024年上半年（下称“讲述期”），元光科技迁移告白管事收入区别为1.56亿元、1.15亿元、1.68亿元、0.88亿元，占营收的比例区别高达95.6%、85.2%、96.2%、98.2%。另外，由于优先股公允价值加多且计入金融欠债，元光科技欠债净额偏高，利润相连两年出现亏空。

4．证监会条件深切合规运营情况。因诈欺爬虫软件窃取竞争敌手交易数据，元光科技运营主体武汉元光科技有限公司（下称“武汉元光”）被判处不高洁竞争、元光科技独创东说念主邵凌霜被判处违法获取计较机信息系统数据罪，遭证监会条件深切业务合规性。

5．要点布局时期研发和居品改进。这次IPO，元光科技拟募资用于购买高性能的图形处理单位、扩大数据库、招聘东说念主才、收购时期等神气，有望晋升居品竞争力。

【正文】

一、公司配景：股权结构散播，明星老本加握

元光科技在2010年建立于武汉，是一家时序数据智能管事商，主要提供公交领域的时序数据智能管事，主打居品为公交神器APP“车来了”。

“车来了”的居品旨趣是，统统公交车险些都装配有定位开导，将定位开导的数据荟萃到管事器后，再对数据进行一系列处理，临了展示到用户的手机。其中，最枢纽的体验就是及时数据，元光科技通过诈欺大数据分析及东说念主工智能时期，为用户提供公交预测功能。

收尾临了骨子可行日历（2024年12月23日），孙熙、陈晓、肖平原相称限度的实体勾搭为元光科技最大鼓动集团，共计限度约25.21%的投票权。

值得眷注的是，自2013年起，元光科技曾得回多个明星老本投资，包括阿里巴巴、滴滴、雷军等闻明投资方，累计融资逾越5000万好意思元。

但在IPO前夜，雷军的顺为老本选定了退出元光科技鼓动行列，共计套现约760万好意思元，阿里巴巴和滴滴出行也通过股份回购条约，将部分股份卖回给元光科技，触及金额区别为1500万元和167万好意思元。

招股书披露，滴滴出行通过子公司Cheering Venture握有元光科技18.11%的股份，成为其最大的外部鼓动。另外，阿里巴巴集团握有元光科技10.46%的股份。

二、行业竞争情势：国内市集份额排行第三

我国领有规模精深的时序数据管事市集，2023年，按收益计，时序数据管事市集规模约为319亿元。时序数据分析具有正常的应用场景，举例：工业互联网领域数据分析、策动工场供应链，以及当下火热的大说话模子AI都与之关系，比年来市集规模增长迅猛。

由于时序数据预测需要巨额数据算作基础，时序数据管事市集竞争强烈且细分进度较高，市集中稠密参与者提供针对不同场景定制的居品。主要的参与者包括时序数据库管事提供商、分析软件提供商、基于场景的管事提供商及结尾应用智商提供商。

因此，领有更多数据和更高时期水平的头部企业时时能占据更多的市集份额。凭证灼识参谋的数据，按收益计，2023年，中国前20时序数据管事提供商的市集份额总额约为50.4%，头部企业占据了过半的市集份额，元光科技就是其中公交领域的杰出人物。

讲述期内，公交领域的时序数据智能管事是元光科技最大的业务。灼识参谋府上披露，2023年，按期序数据管事收益计较，元光科技在国内公交领域市集份额约为10.2%，排行第三，次于高德舆图及百度舆图。按及时公交信息管事平均月活用户数、及时公交信息管事收益计较，元光科技则区别排行第三和第二。

与此同期，跟着智能交通和贤达城市的快速发展，中国公交领域时分序列数据管事市集的规模从2019年的约7亿元增长至2023年的约17亿元，复合年增长率达24.9%。凭证灼识参谋研报，2028年，公交领域时分序列数据管事市集规模瞻望将达到约39亿元，复合年增长率瞻望为17.7%。

三、财务数据：收入高度依赖迁移告白，金融欠债影响利润

3.1收入结构单一，高度依赖迁移告白

招股书披露，元光科技的收入主要起首于迁移告白管事和数据时期管事，收入结构较为单一。其中，讲述期各期，迁移告白管事收入区别为1.56亿元、1.15亿元、1.68亿元、0.88亿元，占营收的比例区别高达95.6%、85.2%、96.2%、98.2%，收入高度依赖于告白收入。

而元光科技迁移告白主要依托于其中枢居品“车来了”，依靠在APP中插入告白来获取收入，收入受“车来了”用户群的规模、诚意度及参与度影响较大，专注于加多用户流量及参与度对元光科技而言至关伏击。

有市集东说念主士指出，多元化发展是企业冲突发展天花板的一条伏击旅途，而元光科技当今的业务结构光显与已毕多元化尚有较大差距。

一方面，多年来较为单一的收入结构，意味着元光科技短期内或难以已毕多元化，因为过度依赖迁移告白业务的发展空间有限。

另一方面，当告白内容过于频繁，或与用户需求不关系时，用户可能会寻找其他更廓清、更专注于管事的替代品。这种流失不仅减少了“车来了”的潜在收入，还可能松开其在市集中的竞争力。

3.2利润下滑，相连两年亏空

招股书披露，讲述期各期，元光科技的收入区别为1.63亿元、1.35亿元、1.75亿元、0.90亿元，2022—2024年上半年，其收入同比增速区别为-17.17%、28.92%、12.51%。

关于2022年收入同比出现下滑的情况，元光科技在招股书中示意，主如果由于迁移告白管事收入减少，即“车来了”的告白展示次数及潜在滚动次数减少。

迁移告白管事收入减少则主如果由于疫情期间国内多个城市的公交管事恒久停驶，2022年全年人人交通的载客量显赫减少，活跃用户的参与度下跌，导致告白展示次数大幅下跌。

跟收入比拟，元光科技的净利润波动更大。

讲述期各期，净利润区别为3346.5万元、-2003.7万元、-2032.8万元、22.6万元，相连两年亏空的同期，净利润呈下滑趋势。

不外，从经疗养的净利润（非国外财务讲述准则计量）来看，讲述期各期，元光科技经疗养净利润区别为4419.6万元、981.4万元、4649.5万元、2707万元，各期均已毕盈利。

3.3金融欠债偏高影响利润

讲述期各期末，元光科技欠债净额区别为2.1亿元、2.62亿元、2.66亿元及2.85亿元。欠债偏高主要与以公允价值计量且其变动计入损益的金融欠债偏高相关，特地是由多轮早期投资者认购的附带优先权的优先股。

讲述期各期末，元光科技以公允价值计量且其变动计入损益的金融欠债结余区别为3.29亿元、3.90亿元、4.03亿元、4.26亿元。

元光科技净利润出现亏空在很猛进度上是由于上述金融欠债的影响，这些欠债以公允价值计较，并随市集和公司估值的变化而波动。

这些附带优先权的优先股在公司初次公开募股后，将自动转念为普通股，但在此之前，这些金融欠债对公司的利润表产生了显赫的负面影响。

此外，从财报来看，元光科技的现款流已不及以遮盖短期欠债。

招股书披露，收尾2024年6月30日，元光科技的现款及现款等价物仅为3109.2万元。而同期末，元光科技计息银行借款相称他借款为4000万元、应答账款为455.7万元、其他应答款项及应计用度为2486.5万元，短期欠债共计为6942.2万元，在手现款光显无法遮盖短期欠债。

四、风险要素：不高洁竞争引证监会眷注

4.1独创东说念主窃取敌手交易数据被判刑

时期投研真贵到，上次讲演时，元光科技运营合规性曾遭证监会问询。

裁判晓示网披露，自2015年11月至2016年5月，为了提高“车来了”在中国市集的用户量及信息查询的准确度，保证公司更好地策动，时任元光科技法定代表东说念主、独创东说念主邵凌霜授意公司职工诈欺荟萃爬虫软件窃取深圳市谷米科技有限公司（下称“谷米公司”）管事器中的及时数据，日均300万～400万条。

元光科技在获取原告“酷米客”软件的及时公交信息数据之后，将数据用于“车来了”并对外提供给公众进行查询。相关于此前“车来了”数据经常磨蹭于竞争敌手“酷米客公交”（谷米公司所开发APP）数据的过错，被告元光公司使用了更为精确的“酷米客公交”及时公交数据后，使“车来了”软件居品的信息准确度得到提高，用户的使用自高度随之晋升，促进了元光公司的合座策动。

法院判决披露，元光科技组成不高洁竞争，抵偿谷米公司经济损失及合理维权用度50万元。邵凌霜违抗国度要领，获取计较机信息系统中储存的数据，情节特地严重，其步履已组成违法获取计较机信息系统数据罪。

在共同造孽中，邵凌霜系“车来了”APP的主要认真东说念主，起组织、提示作用，系主犯，判处有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚款十万元。

对此，在接管上市备案苦求时，证监会条件元光科技深切上述不高洁竞争关系情况触及事项是否已整改罢了，是否属于《境外上市试行经管办法》第八条要领的辞谢上市情形。

此外，由于独创东说念主的违法纪录可能对公司上市产生不利影响，邵凌霜在上市苦求递表前选定退出经管层，让出投票权，并承诺不扰乱集团的经管和运营。

4.2告白驱动的交易模式

用户体验，时时是决定一个居品好坏的枢纽要素。

元光科技主要通过“车来了”APP向用户免费提供及时公交信息管事，并通过投放关系告白来得回收益。这种看似双赢的交易模式背后，实则是一把“双刃剑”。

一方面，元光科技高度依赖于“车来了”APP的告白收入，为了守护和加多收入，APP内的告白展示只多不少。另一方面，当告白内容过于泛滥，会对用户的使用体验酿成伤害，以致酿成用户流失，而元光科技告白收入的些许又与用户规模密切关系。

事实上，荟萃上存在不少用户反馈“车来了”APP告白弹窗频繁，还是影响到了使用体检。当今，该APP于苹果AppStore的评分为4.2分。

为晋升用户体验，元光科技还提供付费会员管事，会员可屏蔽“车来了”内的大部分告白。会员费按月、按季或按年收取，一般平均每个用户每月7.6～10.6元。但元光科技在招股书中示意，来自会员费的收入甚微。

元光科技也在招股书中示意，公司若未能守护并扩大用户群，或未能提供优质的用户管事，可能会给“车来了”对用户的诱骗力酿成不利影响，则公司业务、策动功绩及财务现象可能会受到紧要不利影响。

光显，这么的交易模式自己存在一定的矛盾点，如安在不损伤用户体验的前提下，将海量数据滚动为可握续的交易模式，是元光科技一齐亟待惩处的贫苦。

4.3巨头入局，市集份额遭蚕食

元光科技的业务高度蚁集于公交信息领域，主要提供的管事是及时播报公交车信息。但跟着互联网巨头的入局，如今市集竞争情势相较其早期成飞速已是群狼环伺。

早在2017年，“车来了”彼时坐拥超6000万用户，市集份额在国内公交领域时序数据管事商中排行第一位。然而，在阿里巴巴、百度区别将公交到站时分信息引入旗下的舆图软件后，元光科技的市集份额排行由第一被挤压至第三。

一方面，高德、百度等互联网巨头领有精深的用户基础、淳朴的资金实力和先进的时期才能，使得元光科技在与它们的市集竞争中自然处于过错。

另一方面，依托于丰富的资源，高德舆图、百度舆图不仅豪爽提供公交信息，还整合了导航、打车、分享单车等多种功能，形成了坚硬的组合拳。

关于元光科技而言，陆续信守公交信息赛说念就要濒临巨头的竞争，要在这么一个竞争强烈的市集中与巨头“掰手腕”，光显不是理智之举。

事实上，元光科技也还是在别具肺肠，丰富我方的居品业态，推出了“时分+价钱”和“时分+开导状态”两条新址品线。

其中，“时分+价钱”居品将数据分析居品范围膨胀至如为电力走动方提供策略领导以已毕盈利才能最大化；“时分+开导状态”居品为分享电单车运营商提供云尔监控以确保电单车的使用合适功令，从而裁减合规成本并提高运营隔断。

需要真贵的是，时序数据分析预测模子需要巨额数据，高度依赖于其率先考研的环境，在皆备不同的业务场景中，时时需要从零初始学习，糜掷巨额的元气心灵和成本，念念要转型其他业务难度较大。

元光科技也在招股书中示意，当今“时分+价钱”和“时分+开导状态”关系居品的收入甚微，若公司未能膨胀新行业的居品系列，或开发得回市集认同的新址品，公司的业务、策动功绩、财务现象及远景可能会受到不利影响。

五、募投神气分析：要点布局居品研发

5.1要点布局居品研发

这次IPO，元光科技拟将募资用于增强时期栈、丰富居品线以及扩大销售。

其中，元光科技拟通过向中国公司购买高性能的图形处理单位以及关系软硬件和荟萃资源、扩大数据库、招聘时期众人、收购第三方东说念主工智能时期等形状，安靖数据分析基础及居品开发力度。

与此同期，元光科技还拟募资招聘时分序列模子考研、推理优化及大数据处理、居品开发等领域的众人，以开发时序数据基础模子。

该模子在公交行业见效应用后，将拓展至其他各式行业，以知足每个行业的独到需求，并扩大在不同业业的时期影响力，达到丰富居品线的方针。

招股书披露，讲述期各期，元光科技研发开支区别为2820万元、2500万元、3390万元、1860万元，研发用度率（研发开支/总收入）区别为17.3%、18.5%、19.4%、20.6%，研发开销虽存在波动，但研发用度率合座呈高潮趋势。

改日，通过开发时序数据基础模子，元光科技有望在公交行业的告戒复制到其他行业，加速居品落地速率，拓宽居品组合和优化收入结构。

不外，元光科技也在招股书中示意，公司可能无法见效灵验地践诺上述计谋策动，可能会对公司的业务、策动功绩、财务现象产生紧要不利影响。

5.2扩大销售插足

除要点布局时期和居品研发外，元光科技还缱绻将部分募资用于扩大销售及营销职责，以晋升市集占有率及品牌闻明度。

招股书披露，元光科技缱绻进一步加强对“车来了”的营销，实行线上线下多渠说念营销策略，特地针对三线及以下城市，以加多用户群体。在线上，缱绻通过在网站及社群媒体平台上投放针对性的告白来扩大受众并增强品牌闻明度；在线下，将在高客流量的地区策略性地在公交车及告白板上投放告白。

此外，元光科技还缱绻与企业及政府建立关系，扩充新数据分析居品。通过业务开发团队与各个行业密切相助，以识别及惩处分析居品的具体挑战；还将通过为现存及潜在客户举办荟萃研讨会，以及在行业会议及论坛上发布白皮书，以建立在行业内的声誉。

元光科技也在招股书中称，公司可能会产生与品牌扩充及营销职责关系的巨额成本，而部分营销步履可能无法灵验诱骗或留下“车来了”用户。

招股书披露，讲述期各期，元光科技销售开支区别为3354万元、2765万元、3344万元、1668万元，销售用度率（销售开支/总收入）褂讪在20%傍边，主要用于“车来了”线上线下的告白扩充、营销职工成本。

其中，讲述期各期，告白及扩充开支占总收入的比例区别为10.6%、10.4%、11.2%、13.1%，合座呈高潮趋势。跟着元光科技营销插足的扩大，这一比例改日或将进一步晋升。

（全文6279字）

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